财联社计谋互助伙伴东吴期货汇总冲田杏梨番号
2025.03.21
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：科技板块仍是中期干线
股指。近期市集进展疲软，板块轮动速率较快。由于稳增长政策将陆续托底经济，指数层面调整空间不大，斟酌守护颤动整固走势。格调方面，现时基本面不支执顺周期执续走强，科技板块受到政策和产业趋势的共同支执，在充分调整后仍是市集干线。
玄色系板块：铁水产量超预期回升
钢材：螺纹有所止跌，一方面价钱蚁集电炉谷电老本隔邻，再者钢联的数据看螺纹产量环比有所回落，卷螺差收缩。从需求端看热卷依然可以，螺纹回升偏慢一些，接下来如果盘面止跌，需求有望再有所开释。短期价钱有望止跌，但反弹空间或不大。
铁矿：五大材产量环比延续回升，钢材延续去库，短期铁矿需求如故有一定援手，市集结枢担忧依然是接下来需求的高度，需要旺季去考证，斟酌铁矿价钱颤动为主。
双焦：1-2月焦煤入口加多5.3%，国产焦煤产量也处于高位，高供给是变成价钱走弱的主要成分，近期海运煤供给压力有所缓解，不外库存压力仍在，本周焦煤总库存陆续加多，止跌需要看到飞腾库存压力缓解，斟酌焦煤过失颤动。焦炭价钱诚然也不才跌，但利润莫得进一步转差，焦炭产量环比回升，总库存下降，基本面略好于焦煤，不外价钱反弹仍需看到焦煤止跌。
玻璃：玻璃供应略有回升，不外需求加多也比拟彰着，本周定期去库，厂库下降集合在华北，其它地区还在累库，接下来需求有望延续回升，斟酌玻璃底部颤动偏强运行。
纯碱：纯碱企业开工率陆续下降，表需比拟安逸，不外卑劣光伏和玻璃需求齐有望延续改善，斟酌纯碱短期底部斟酌会有所反弹。
动力化工：炒作出口预期，尿素增仓飞腾
激情五月天原油。油价反弹至两周高点，由于OPEC官网发布了新的减产时分表。OPEC条款七个逾额分娩原油的国度进一步减产以弥补超出部分，其每个月需要减产的幅度超过了原定增产权谋的增产幅度，止境于由增产变为减产。不外筹商国度能够多大程度盲从仍然存疑冲田杏梨番号，此外对于未来需求下降的忧虑永恒存在。
沥青。3月第2周沥青行业数据炫耀真金不怕火厂开工率加多，但出货量有所下降，处于同期低位。厂库出现一定的积存，基本面边缘弱化。隔夜休市期间油价小幅走高，斟酌沥青短线偏强颤动。
LPG。近期国外价钱略有反弹。国内需求端PDH毛利仍守护坚挺，PDH开工率进步使得进语气消化邃密，供给端压力仍然有限。真金不怕火厂端受燃气需求下滑略有下调，斟酌入口价差有望走弱，调节后续入口船期减少后对国内市集的援手。盘面此前受近期需求坚挺援手而偏强运行，现时基差偏低且淡季压力初始表现，调节远月转弱可能。
橡胶。云南产区将最初参加试割期，中国海南、越南和泰国东北部等产区依然停割；国内丁二烯橡胶安装开工率彰着回升，浙江石化临时泊车。国内轮胎开工率陆续微幅上升，半钢胎高于客岁同期而全钢胎低于客岁同期，全钢胎产制品库存重新回升，半钢胎产制品库存陆续回升。上周青岛地区自然橡胶总库存回升至58.86万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.38万吨，上游中国丁二烯口岸库存大幅回升至3.78万吨。
纸浆。山东银星现货报价6530元/吨，阔叶浆明星报价4650元/吨，价钱执稳。现时中国纸浆主流口岸样本库存量为214.5万吨，较上期下降10.5万吨，环比下降4.7%。近期国外浆厂传出新的减产讯息，市集对未来纸浆供应偏紧预期加多，对浆价有一定援手。当今卑劣需求反馈一般，对于纸浆采购一般。2025年1-2月中国纸浆入口量为638.9万吨，较客岁同期的601.9万吨加多6.1%。
甲醇。Sabalan和Marjan伊朗甲醇安装接踵暖炉重启，国外入口增量后期将缓缓表现，肖似江苏斯尔邦MTO安装4月底或初始历练，利空影响落地后甲醇高估值受到打压。不外内地春检初始实现，区域价差大幅压缩后暂无内地货源供应冲击隐忧，MTO开工触底回升，“金三银四”传统需求旺季预期尚无法证伪，入口彰着缩量肖似口岸基差大幅走扩的布景下，一季度内05合约仍可低位作念多或多配，上方空间受宏不雅氛围、MTO利润、口岸库存去化幅度以及煤价援手力度的收尾。二季度跟着伊朗甲醇安装的全面重启，入口回想将导致口岸呈现累库趋势，09合约暂偏空看待。
聚烯烃。聚烯烃之前相挣扎跌（主淌若PE），主要原因在于现货坚挺下基差偏强。不外当今聚烯烃的驱动偏空，一方面在于库存的累积，另一方面在于估值偏高。另外还有多套新安装权谋近期投产，预期也有压制。短期结构偏强（主淌若PE）或收尾跌幅，价钱仍会有反复。不外在估值额库存驱动偏空的布景下，大主张依然偏空看待，但斟酌到结构还未转弱，前期空单可部分减仓，底仓陆续执有。
有色金属：碳酸锂向下轻松
贵金属。COMEX黄金期货涨0.39%，邻接三日盘中创历史新高。现货黄金尾盘跌0.08%。好意思联储这次利率决策按兵不动，反馈其对现时关税政策尚不灵活、经济出路充满不细目性的警惕，市集对未来经济增长担忧上升，鼓动金价执续飞腾。
铜。高溢价使得人人货源向好意思国市集滚动，非好意思地区的病笃程度加重，此前国内出口窗口相通一度出现掀开，3-4月净入口斟酌将出现下滑，同期冶真金不怕火端历练预期加多，国内供应或出现彰着收缩，高铜价仍是使卑劣新增订单出现减少，边缘上转向供需双弱，周四电解铜社会库存环比下降0.26万吨，去库速率放缓，下周去库有进一步放缓的可能，追高提议严慎，后续调节旺季履行耗尽情况。
铝/氧化铝。氧化铝方面，中期仍有较大产能开释的压力，老本端受铝土矿价钱着落的影响援手执续下移，斟酌后续价钱守护偏弱颤动。电解铝方面，供应端基本维稳，卑劣国网订单开释带动铝线缆板块开工出现彰着抬升，此外筹商配套型材板块的订单进展较好，举座开工缓缓向旺季过渡，周四铝锭库存出现快速去化，铝市集基本面边缘改善，守护回调买入的念念路。
锌。原料端供应成立，TC执续抬升，国内锌锭产量环比陆续回升，供应端矛盾边缘改善，短期低库存对锌价形成援手。
镍：印尼政策扰动普通，肖似印尼斋月镍矿偏紧，卑劣老本援手走强。中历久来看，镍价进取靠近高供应高库存压力。
碳酸锂。碳酸锂破位着落，再创阶段新低。碳酸锂供应高位，上周碳酸锂产量17946吨，超过2024年最高周度产量（16340吨)，累库预期不变，现时碳酸锂库存12.64W吨，贴近2024年最高点。同期，矿端价钱松动，澳洲精矿报价下调，老本援手预期收缩。瞻望后市，碳酸锂多余格式不变，守护过失运行。
农家具:好意思俄将对归附黑海食粮公约等问题开展计议
油脂。昨日油脂走势分化，棕榈油跟班外盘马棕油和原油走强，当今产地马棕油库存偏低，不外马棕油出口数据仍偏弱，且行将参加季节性增产周期，斟酌短期内执续飞腾空间有限。豆油当今仍靠近南好意思大豆丰产的压力。总体来说油脂短期内险峻空间均有限，偏向于颤动走势。另外，俄罗斯暗示好意思俄谈判将很快进行，将对归附黑海食粮公约等问题开展计议，这对油脂市集来说是个潜在的利空成分。
豆粕/菜粕。跟着昨日对加拿大菜籽油和菜粕加征关税认真践诺，市集对前期的过度炒作进行修正，正如咱们此前分析过，本次对加拿大加征关税的品种中并未包括菜籽，这就导致卑劣需求企业可以通过入口菜籽进行压榨来弥补因对菜籽油和菜粕加征关税所减少的量，是以对国内菜粕供需格式并不会产生大的改动。不外过程昨日的大幅回调之后暂时陆续着落的空间有限，相对而言豆粕后市走势会更强，因为月底将发布好意思国农业部栽植意向呈文，斟酌好意思豆栽植面积将彰着下降，因此多豆粕空菜粕的套利仍可执有。
白糖。由于印度甘蔗和食糖产量执续下调以及巴西榨季尾声出口量同比彰着下降，产量下降，原糖近日强势反弹。国内方面，2月入口入口糖下降幅度较大，郑糖守护高位颤动。本年国产糖销量较好，耗尽端利多糖价。诚然产量同比彰着加多，然而产销率较客岁依然有所进步，而由于分娩进程较快，短期仍然存在一定库存压力。短期郑糖受原糖驱动飞腾，贯注4月新榨季巴西供应情况。
棉花。好意思国农业部3月供需呈文调整幅度较小。当今国内棉花供给仍较为充裕，金三银四旺季需求当今未见彰着起色，纺织开机率有所上行，援手棉价，而末端订单不足预期，价钱上行相对乏力。斟酌郑棉短期守护颤动走势。后续调节卑劣订单和纱厂补库情况。
生猪。现货均价14.9。举座来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业普遍需求性补栏外，繁衍户多执不雅望立场，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。跟着气温缓缓回升，肥猪需求收缩，概况会带动肥标价钱收窄，届时一定会收尾二次育肥补栏预期敛迹，价钱波动或回想基本供需逻辑调整。
鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤控制，红蛋区均价2.96元/斤控制。现时鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产缓缓加多，鸡蛋供应迷漫，不外跟着近期蛋价着落，鸡蛋走货加速，入冷库加多，斟酌陆续着落动能收缩。现时蛋价已跌至轮廓老本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构，颤动偏空。
玉米。短期玉米市集由于南北口岸库存处于历史峰值，近期玉米价钱飞腾驱动较弱。然而，跟着农户卖粮压力执续下降、中储粮集团入市收购及入口谷物到港量陆续下降，玉米市集购销两边心态在未来一段时分将彰着改善。从玉米政策出台时分及要领来看，咱们评估现时玉米价钱处于相对低位，陆续着落空间较为有限。
期货投资筹议业务批准文号：证监许可[2011]1446号
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分析师及投资筹议编号：贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）杨黎（Z0021473）凌凡（Z0021486）
期市有风险冲田杏梨番号，投资需严慎！